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使用帮助|东吴策略:下半年风格决定胜负 科技成长崛起
发布日期:2024-07-08 05:27    点击次数:133

  下半年,A股交易的核心逻辑仍是中美名义增速差的收敛。名义经济的“东升西落”将带动中美利差收窄,从而对A股盈利和估值的上行起到推动作用。我们判断,下半年获取超额收益的关键在于对风格的把握,成长风格有望崛起使用帮助,尤其看好科技成长。

  交易核心变量:中美名义增速差。展望下半年,中美名义增速差有望收敛带动中美利差收窄,成为中国资产价格修复的核心因素。一方面美国消费疲弱迹象显现,通胀韧性回落,蓝狮注册登录服务中心美国名义经济增速的走弱或将趋势性显现;另一方面, 安信13注册登录服务中心全球制造业上行周期中, 新城注册登录服务中心外需的修复叠加政策发力将助推国内经济向好, 摩域注册登录服务中心A股新的投资框架应摒弃中国信用周期, 摩登5注册登录服务中心欧陆转为全球制造业和货币周期框架。名义经济的“东升西落”将带动中美利差收窄,成为中国资产价格修复的核心因素。

  超额收益胜负手:风格切换。2019年以后,风格对超额收益的影响远大于2019年之前。过去近3年价值风格崛起的背后,是经济预期斜率不断调整下,高股息防御板块估值溢价的攀升,本轮市场风格周期在持续时间上已显著超越了过去两轮。随着海外流动性的逐步宽松,成长风格有望占优。

  行业推荐:科技股为首。在市场风格切换的关键阶段,政策持续助力下,科技股有望“乘势而上”。政策持续发力,背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景。从交易层面看,科技股符合市场偏好,估值具备性价比。建议关注:优势制造业、“卡脖子”环节、“前沿新兴产业及未来产业”、数字经济。重点关注半导体、自动驾驶、信创、低空经济等赛道。

  风险提示:经济复苏不及预期;海外降息不及预期;地缘政治事件黑天鹅。





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